阿特拉斯

    12月21日，有56人坐在娄瓦大厦A区一楼的沙发上，娄瓦科技工业集团（娄瓦集团）的办公楼以洗衣粉闻名。一个年轻人歪着头睡着了。在他旁边坐着一位年轻女士，看着大厅里的人。他们是一对早上刚从云南到达北京的夫妇。这位女士是Lova集团的当地经销商。她说，随着春节的临近，日常销售处于旺季。十月份，她花了40万元给洛娃集团准备新年囤积。出乎意料的是，货物在付款后没有收到。当我们听说Lova集团发生了什么事时，我们来了。“她说她以前和Lova集团合作得很好。”每个月，销售背面注销是非常及时的。”她说，从2018年起，她一直是Lova集团的经销商。到目前为止，销售额已达到数百万元。

    一家证券公司的债权人王宣对记者说：“我们去了顺义Lova集团的工厂，那里有汽车进出院子。那里的保安告诉我卡车的密度没有以前那么大，但是工厂运转正常。然而，自12月6日Lova集团债券违约以来，一些债权人认为，目前的平静只是一个外表，在违约背后还有许多疑虑。

    28亿美元突然“消失”了

    12月6日，洛瓦集团宣布，截至付款日，未能筹集到期还款和未能按时全额还本付息的短期融资凭证“17洛瓦技术CP001”构成了严重违约。根据上清证券交易所的公告，乐华集团只支付了2250万元的债券利息，没有偿还3亿元的本金。Lova集团的公告称，本金应在10个工作日内支付，也就是12月20日之前。但在20日，Lova集团再次宣布未能支付本金。到目前为止，由于触发了交叉违约条款，Lova集团不得不在短期内支付近60亿元的债务。

    尽管债务违约在2018年仍在继续，但债权人表示，洛娃的债务违约仍然令人费解。

    从债权人的角度来看，Lova Group拖欠债务的主要疑点之一是，Lova Group的三季度报告显示，其账面上仍有41亿元人民币。罗瓦集团表示，无限制基金为28亿元。由于三季度报告显示账面上有20多亿不受限制的货币基金，为什么12月6日会有短期证券违约？”一位债权人说。

    在《中国证券报》获取的洛瓦集团美元债券投资者电话会议记录中，洛瓦集团的人于2018年6月向洛瓦集团的日化及乳品相关企业介绍了战略投资者。但不久之后，民营企业整体融资的难度加大，事先谈判的战略投资者的态度转向撤回对洛瓦集团的金融支持。由于9月份部分银行不放贷，以及战略前投资者撤资，洛瓦集团的账面资本不足，导致12月6日到期的短期证券违约。

    一位出席电话会议的美元债券投资者表示难以接受Lova集团的解释。如果战略投资者已经这么做了，那么Lova集团需要增加许多协议来向债权人确认。

    在上面的电话会议上，Lova集团表示，“战略投资者是公司的上游和下游企业。他们以债转股的方式投资股票，这种方式记在“经常账户”的会计科目下。但Lova集团没有披露上述战略投资者的具体情况。

    战略投资者通过“流动基金”投资股票吗？它们会作为公司的货币资金反映在公司的财务报表中吗？北京盈科（上海）律师事务所高级合伙人王华宇（音译）说，当一家公司编制财务报表时，当它有钱进出时，必须弄清楚钱的性质。战略投资者以经常项目投资股票的，应当在借款中记账，在利息项目中记账。如果财务记录不规范，财务数据的真实性就会受到质疑。

    记者发现，不仅在第三季度，而且在2018年洛娃集团的半年度报告和2017年的年度报告中，都有大量的资金。2018年半年度报告由中兴通讯中国会计师事务所的两位注册会计师审核。根据审查报告，“审查标准要求我们计划进行审查，以便获得中期财务报表中没有重大错报的有效证据。审查主要限于询问公司相关人员，执行财务数据分析程序，提供的保证程度低于审计提供的保证程度。一位签字的会计师告诉记者，审查报告通常是一个整体，这相当于重组公司的报告程序，而不发出询问信或核实数据。

    王华宇说，这次审查是为了看看账目记录中是否有问题。只有当记录有问题或明显不符合实际情况时，审计会计才能看到。因此，审查不能保证财务数据的真实性。

    债务人缺席中的债权人大会

    12月21日，民生银行作为“17洛瓦科技CP001”的主要承销商，在洛瓦大厦召开了债权人会议。记者已下楼但无法进入会议现场，一名债权人会议的机构人士伟新告诉记者，会议开始后，洛娃集团一直没有看到，直到约40分钟会议后，洛娃集团只有一人进入会议。这位知情人士说，他不知道“债权人会议”，并说，另一家承销商也在上午召开了债权人会议（Lova Group由于引发交叉违约，目前已多次出现债券违约），该公司的高级管理人员准时出席。

    据Lova集团的知情人士透露，民生银行表示，它可以发电子邮件“通知Lova集团参加债权人会议”，但Lova集团的人拒绝了债权人与他沟通的请求，并离开了会议。据债权人说，它只在场地停留了大约5分钟。

    根据债权人会议的记录，债权人会议的要求如下：要求发行人为当前债券提供信用增强；要求发行人制定明确的还款计划，向发行人通报后续融资的具体安排，并采取各种方式救助。要求发行人披露企业的财务状况、外部担保和生产经济。要求发行人确定定期联系机制和联系人；要求发行人有秩序地支付到期债券，希望提前支付债券；要求发行人支付部分本金；要求有关债权人定期披露有关情况。对企业的偿付能力，如引进战略投资者。

    至于Lova集团为何没有参加债权人会议，一位债权人表示，有市场传言称，Lova集团在12月6日短期证券到期前曾向民生银行寻求帮助，希望民生银行可以发放贷款，但被民生银行拒绝。12月20日，罗瓦集团党委书记陆燕告诉《中国证券报》，罗瓦集团遭遇了金融机构临时贷款撤资，但她表示，披露金融机构名称并不方便。她说，金融机构已经批准了贷款，但暂时决定不放贷。然而，在12月21日的债权人会议上，民生银行的人士说，民生银行没有中断贷款。民生银行对整个企业的商业和信贷风险敞口只有6000万元，不存在贷款违约问题。

    陆燕说，洛娃集团将对债权人负责，洛娃集团董事长胡克勤正在筹集资金。然而，这份声明似乎并不能让债权人放心。王宣说，罗瓦集团12月6日发行的短期证券违约后，他一直蹲在罗瓦大厦A座，但无法与企业员工沟通。12月20日，洛瓦集团发布了“2017年第一笔短期融资债券”（洛瓦科技CP001）偿付方案实施通知。据介绍，乐华集团目前未收回的房地产账面价值为59.3亿元。但公告中没有详细列出59.3亿元的房地产。同日，陆岩表示，相关名单已送交券商（记者问他们是否是券商作为主要承销商，陆岩没有回答），但两家承销商表示，他们没有收到相关资产清单。

    上述公告表明，洛瓦集团打算引进具有日用化工和/或乳制品行业资产的战略投资者。此外，洛瓦集团正在与政府沟通。至于报告中的声明，“洛瓦集团一直与有关投资者和中介机构保持密切沟通，相应的债券持有人会议和相应的处置工作正在有序进行”，王宣说，这是不能接受的。

    12月20日晚，记者来到洛娃大厦，多次采访了洛娃集团董事长胡克勤，了解公司的财务状况和债务清偿细节。他说他一直在开会。

    拯救民营企业还有很长的路要走

    在“踩雷”罗瓦集团之后，王玄介绍说，他今年的奖金已经不见了，可能还会被降级。

    自2018年以来，与信用违约相关的金额近年来达到了一个新的高点。评级机构东方金城在其最新报告中表示，信贷债券市场的违约风险在11月份没有明显缓解。当月共有23起违约事件，涉及16起违约主体，包括6起新的违约主体，仍处于高位。

    国家发改委政治研究部副主任和发言人孟伟在5月15日的新闻发布会上说，有希望的私营企业由于现金流量限制而拖欠债券，应该根据d.经济结构优化升级的方向。

    同时，如何才能使值得救助的民营企业健康发展？业内人士表示，除了注资帮助民营企业暂时渡过难关外，恢复民营企业与各种金融机构之间的信任是民营企业长期发展的关键。为此，完善民营企业的公司治理也是关键步骤之一。（吴娟娟徐晓）

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    陈俊歌